Персональный подбор финансовых решений на каждый день

В условиях свободного движения капитала движение ключевой ставки в любом направлении оказывало бы существенное влияние на курс. Сейчас движения капитала нет и трансмиссионный механизм удлинился.

Не исключено, что ЦБ проявит больше осторожности в шаге/сигнале – в частности, из-за повышения инфляционных ожиданий, ускорения роста потребления и зарплат, ускоренных темпов роста цен на бензин, рисков бюджетной политики (...), геополитической ситуации (...). По информации Bloomberg, Евросоюз рассматривает возможность введения вторичных санкций против стран-партнёров России в рамках 19-го пакета санкций.

Мы полагаем, что основные варианты возможного решения по ставке, — это или сохранение её на уровне 18%, или снижение на 100 б.п. (базисных пунктов — ред.) до 17%. Более значительное снижение кажется маловероятным. Аргументы в пользу снижения ключевой ставки — это торможение роста экономики и более выраженное, чем ждал ЦБ, замедление инфляции. В пользу же сохранения — рост инфляционных ожиданий как населения, так и бизнеса, а также связанные с фискальной сферой риски.

Для финансового рынка традиционно более важным будет сигнал, чем само действие ЦБ по ключевой ставке. Если регулятор ужесточит риторику в соответствии с последней статистикой, ставки по большинству классических банковских продуктов могут остаться без изменений, поскольку они уже в значительной мере заложили смягчение денежно-кредитной политики.

Рынок свопов на процентную ставку сейчас закладывает снижение примерно на 2 процентных пункта, но он может «перезабегать» в оценке действий ЦБ. С моей точки рения, снижение на 100 базисных пунктов выглядит более вероятным.

Возможное снижение ключевой ставки приведет к уменьшению привлекательности рублевых активов, что вызовет усиление оттока капитала. Это окажет умеренное давление на курс российской валюты.